记者通过采访了解到,在场外市场发展初期,对于天津、上海、重庆合规的股权交易所可看做是全国性场外市场的有益补充,即对不同区域内,例如,环渤海等区域的小微企业融资服务,即所谓的粉单市场,交易所的交易制度灵活制定,并不适用风险较高的做市商制度。
事实上,自中关村代办股份转让系统以来,新三板交易不活跃一直是一大诟病。可以看到,交易制度规定公司股东人数不能超过200人、交易起点高达3万股,且每手1万股,不向个人开放,且柜台交易而非竞价,导致低迷,融资功能差。
如何在新的柜台交易系统下激发投资者交易的活跃度,程晓明直言:交易制度到位即可。关键的几条:股份拆细、标准化、竞价、向个人开放、放开股东人数200人限制。其中,最为核心的是引入做市商制度交易系统。“由券商做市‘代替’投资者完成对上市公司进行价值分析的工作,通过其双向报价来引导投资者的估值定价,直接告诉投资者上市公司股票的价值,影响股票价格的形成。”程晓明指出,做市商有活跃市场和定价的双重功能。
“监管的关键是对做市商的监管,一方面要求做市商具备高水平的研究、估值能力,同时还要在制度的约束下,及时、真实地向投资者披露其估值结果,具体就是持仓量限制、双向报价等。” 程晓明如是说。
为此,记者通过多方采访获悉,作为中国版OTCBB的头号文件——《证券公司柜台交易试点(暂行)》已初步成形,引入券商做市制度,内容涉及证券公司开展柜台交易业务的资格、券商报价业务的涨跌幅、券商3%至10%持仓量的上下限等。其中,对于个人投资者,在进行相关资格的规定下有望参与场外市场的柜台交易。
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