超半数公司业绩增长掺水

    统计数据显示，截至本周四完成三季报披露的505家A股公司，合计实现主营总收入14517.17亿元，相比2012年同期增长12.26%；合计创造归属母公司净利润1069.47亿元，同比增长22%。表面上，今年前三季度业绩同比增速十分亮眼，明显优于一季度和中期（见表1），但仔细观察后发现，尽管不少公司业绩出现大幅增长，但增长原因却“鱼龙混杂”。

    数据显示，505家公司中虽有308家公司归属母公司净利润同比实现增长，但如果扣除非经常性损益后，净利润实现同比增长的公司仅284家。在三季报净利润实现正增长的公司中，173家扣后净利润增速低于同期净利润增速，占比高达56.17%，这说明超过半数以上的公司通过各种非经常性损益拔高了业绩。经统计，目前有35家公司扣后净利润增速低于同期净利润增速50%以上，四海股份、*ST科健、康耐特等26家公司的增速之差更是超过了100%（见表2），这种情况的存在，说明他们主营增速并不如表面数据显示的那么光亮，虚高的收入增速更多地是为了掩盖主营业务利润增长的乏力。

    在那些业绩明增暗减的公司中，虽然重组合并报表往往是掩盖公司业绩下滑的最常见手段，其效果最为明显，但一家公司不可能年年重组，此类事件性带来的业绩暴发并不具备可持续性。此外，转让股权促使投资收益大幅增长、收到政府补贴较之前大幅增长等因素也是上市公司扮靓业绩的常用手段。因而那些扣后净利润同比增长出现大幅下滑的企业尤其值得投资者注意，避免踏入业绩假增长陷阱。

    中小盘股增长落后主板

    分板块统计目前已公布的三季报，发现主板公司的整体增长最为喜人，而中小板和创业板则依旧延续了此前增收不增利的局面，其中创业板业绩表现最差，净利润同比增速低于主营收入同比增速17.47个百分点（见表3）。究其原因，今年以来，地产、银行等大盘蓝筹公司对主板公司业绩的稳定起到了一定的保证作用，房地产板块的助力尤为明显。数据显示，房地产板块前3季度归属母公司净利润同比增长37.79%，明显高于目前已公布三季报公司的平均水平。

    广发证券分析认为，预计今年三季报主板公司增速仍将明显超越中小板、创业板，不过，预计到了四季度，小盘股的业绩增速极可能出现反超。分析显示，中小板和创业板的业绩增速均弱于季节性，相比之下，主板公司大部分行业在三季度景气则有明显改善，原因在于去年同期基数很低。反之，因去年四季度主板行业盈利明显改善，而中小板、创业板仍在恶化，基数差异极大，这也导致了今年四季度中小板、创业板的盈利增速有望超越主板。